量化回测基准怎么选：用 FiClaw 说明收益与超额收益口径

先问基准要回答哪个问题

基准是研究中的参照，不是装饰在净值图上的一条线。先说明是在比较市场方向、选股规则、调仓效果，还是对原有策略的修改。候选股票池、持仓结构和现金比例不同，会改变比较的含义；这些差异应披露，而不是只保留一个输赢结论。

可以保留一个主要基准和少量事先约定的辅助参照。主要基准服务于研究目标，辅助参照用于检查暴露或简单规则能解释多少结果。若在研究过程中修改基准，应保留原比较并说明原因。

比较之前，先对齐日期和收益口径

至少核对策略与基准的起止日、交易日历、货币单位、数据频率、缺失日期和起始归一化方式。不能让基准多经历一段行情，或在一边缺失数据时直接忽略而不说明处理规则。策略有预热区间时，要区分用于计算信号的数据与正式计入绩效的日期。

价格指数与包含分红再投资的收益指数口径不同。股票价格复权与指数收益类型也需要核实，不能仅凭名称推断已经可比。策略是否扣除费用、基准是否包含费用与再平衡成本，应分别披露；指数参照也不等同于可按同样成本实际持有的投资组合。

在 FiClaw 规格和报告中写下选用的基准标识、来源与可用区间。具体指数、历史成分和收益口径是否可从当前数据接口获得，需要单独确认；没有合适数据时，应把比较限制写进结论。

1. 01同一时间窗口：正式评价区间与预热数据分开记录。
2. 02同一单位与频率：明确小数、百分比、累计或年化，避免直接混比。
3. 03明确现金与分红：写清闲置资金、分红和再投资怎样处理。
4. 04明确成本：分别披露策略净收益与基准口径，不隐去不可比之处。

超额表现采用哪种算法，要在报告里写出来

设同一区间的策略累计收益率为 Rₚ，基准累计收益率为 Rᵦ。两者之差 Rₚ − Rᵦ 表示累计收益率相差多少个百分点；相对财富变化则是 (1 + Rₚ) / (1 + Rᵦ) − 1。两种表达回答不同问题，不应使用同一标签却省略算法。

例如策略累计收益为 10%、基准为 8%，收益率差为 2 个百分点，相对财富变化约为 1.85%。这个例子只解释计算口径，不代表 FiClaw 示例、客户业绩或预期表现。

逐日收益率之差、区间累计收益率之差、复合后的相对财富变化及各类年化指标，也不能随意互换。指标计算需要交代输入序列、时间范围与年化方法；不要把一个历史差值直接称为已经解释了风险暴露后的 Alpha。

可复制的 FiClaw 基准比较请求

让 FiClaw 辅助整理比较计划时，先确定对象和口径，再读取结果。对照表应同时保留策略、主要基准和原有策略版本（如适用），并说明结果受哪些暴露与数据限制影响。文末基准设置和相对变化计算文档是一般技术参考，不表示 FiClaw 提供相同接口或默认算法。

请先为这项研究制定基准比较计划，暂不根据历史结果挑选最容易跑赢的对象。
研究问题：[比较市场方向、选股、调仓或新增规则]。
策略范围：[候选资产、主要暴露、现金与持仓约束]。
请提出一个主要基准和必要的辅助参照，分别说明理由、需要的数据与不可比之处。
统一并记录：正式评价区间、交易日历、货币、频率、价格/含分红收益、费用、再平衡、预热和缺失数据处理。无法确认的口径明确列为待核实。
报告时列出策略与基准各自收益和风险，并定义超额表现算法：区间收益率差或相对财富变化；若输出年化指标，说明时间长度和公式。
最后分开写：观察到的差异、可能的暴露解释、尚需验证的原因。不要仅因跑赢基准就给出上线结论。

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